一、相关事件

　　阿里金融近期将面向支付宝用户，提供首个消费金融产品“信用支付”；阿里巴巴集团3月7日宣布，任命彭蕾为正在筹备中的阿里小微金融服务集团首席执行官；郭广昌以马云的“阿里小贷”为成功案例，说明发展小微企业融资服务机构的重要性，建议放宽小额贷款公司的融资限制，给予小微企业融资贷款机构税收优惠。

　　二、事件解读：

　　阿里金融的资金来源

　　阿里巴巴的资金来源主要集中于三个方面：首先是与复兴集团（占股10%）、银泰百货（占股10%）、万向集团（占股10%）共同出资成立的浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司、重庆阿里巴巴小额贷款股份有限公司，总注册资本16亿，为全国首家经营范围为全国的小额贷款公司。根据监管要求其可以对发放贷款的资金为其注册资本的额度及不高于注册资本50%的银行贷款，即为24亿。其次，来源于阿里巴巴2012年于重庆注册成立的商诚融资担保有限公司，注册资本3亿元，银行将通过商诚融资担保公司对外进行授信，授信额度通常数倍于注册资本金，杠杆率大大提升。最后，在监管和政策许可的情况下，通过债权的证券化、私募、股权投资等形式进行融资。

　　快速、小额大大提升了阿里金融的资金周转效率

　　首先，对于互联网的深度利用提升了阿里小贷的贷款审批、发放效率，7*24小时不间断；其次，阿里小贷的授信额度通畅为5-100万之间，较低的额度，较为分散的客户群体降低了整体违约的风险，同时也分散了发放和回收的批次，保证资金池额度；再次，与电商平台小微企业的特点相结合，推出不同层次的信贷产品，通过固定期限的短期贷款和循环贷有效结合的方式，提升资金的循环频次；最后，以单日计息不计复利的形式，鼓励贷款人短期偿还。

　　阿里小贷的信用评级和风险控制体系

　　阿里小贷的贷款方式通常为两种，信用贷款和订单质押。订单质押只要卖家发货即可向卖家进行授信；而信用贷款则需要通过大数据平台，对客户信息和交易数据的充分分析、挖掘，实现对客户信用水平和还款能力的准确、实时把控。这两种授信模式都是基于对其电子商务生态圈的核心资源的挖掘和利用。在风险控制方面，一方面来自于对用户信息流、资金流、物流信息的实时监控，对风险进行有效的防范；另一方面，则来自于在客户违约的情况下能够有效掌控客户的资金流，最大化降低损失。

　　三、贝塔点评

　　1.互联网金融创新的价值

　　小额信贷的内涵与根基：信用价值、普惠金融

　　小额信贷的内涵与根基为对信用价值的肯定和对普惠金融的认可：无质押信用贷款是对用户的信用进行赋值的完美体现，信用体现于用户的日常交易行为的各个方面，电子商务平台则为抓取用户行为信息提供了良好的平台，从而满足更多无法提供质押担保的企业和个人的资金需求；普惠金融的内涵在于每个人都应该有获得金融服务机会的权利，而权力的根本依然来自于金融机构对于信用价值的肯定。

　　阿里金融的社会价值：加速小微企业成长、推动传统金融改革

　　公开数据显示，中小企业占中国企业数量的98%以上，为中国新增就业岗位贡献是85%，占据新产品的75%，发明专利的65%，GDP的60%，税收的50%。通过以上数据可以发现，中小企业已经成为我国经济发展和技术创新的重要基石。而推动小微企业的成长也同样具有着重要的意义。

　　另外，我国金融机构正在处于市场化改革的关键时期，过度保护将会大大抑制传统金融机构金融创新的动力。除了从政策层面推动传统金融机构的创新和市场化进程之外，推动民营资本的介入也将是关键的一点。阿里金融的快速成长和崛起将会带动金融同业机构参与竞争，从而推动传统金融体系的创新和发展，“鲶鱼效应”凸显。

　　2.从阿里金融出发看互联网金融“革命”：

　　金融机构的本质在于资金融通的媒介，传统的风控体系将被淘汰

　　金融的本质在于资金的融通，而传统金融机构则承担了资金供求双方的媒介作用，包括商业银行、证券公司、保险公司。除了承担媒介作用之外，其业务核心价值在于信用评价和风险控制体系。虽然我国商业银行已经在体制上基本完成市场化改革，但是其传统的风险控制体系和“锦上添花”的经营风格已经与民营经济高速发展的市场现状所背离，因此革自己的命还是被革命已经是商业银行决策者必须思考的问题。

　　互联网是一种更高效的媒介，大数据为信用赋予价值

　　互联网发展到今天，信息的高速传递本质下的媒介属性越发明显，占全国人口42.1%的5.6亿网民可以通过互联网进行不间断的一对一沟通与交流，此时，传统金融机构的媒介优势便不再存在。而在电子商务平台高速发展的大背景下，金融正在成为电子商务平台将用户及大数据资源进一步变现的重要渠道和方向。大数据最重要的利用方式则来自于对企业及个人用户的信用评价和风险控制，在这种情况下，传统金融机构的风控优势再一次被打破。并且，在互联网的高效率下，资金的时间价值将会得到充分的利用，用户使用资金的成本将进一步降低。因此，传统金融看起来真的到了“危机”时刻。

　　互联网金融创新需要监管的合理放宽和政策层面给予支持

　　但是，互联网真的会像对传统零售业、通信业一样，形成对金融行业的巨大冲击么？在目前的金融体系下，困难显而易见。一方面，我国对于金融管制相对严格，虽然政府正在不断的尝试市场化改革，但真正落实的条款微乎其微，民营资本依然被阻挡在核心业务之外。另外一方面，新兴的小贷公司依然未纳入金融监管，商业模式也只能依赖自有资本金和不超过资本金50%的银行融资发放贷款。且在当前的货币政策下，小贷公司从商业银行贷款利率将明显高于基准利率，再加上“4倍基准利率”的限制和高额赋税，一定程度上限制了小贷公司的发展。所以，互联网金融创新不仅需要互联网人的努力，也需要监管的合理放宽和政策层面给予支持。