出自:源达信息证券研究所

分析师:史伟龙

执业登记编号:A0190523050007

发布日期:2023年8月14日

要点

贵州茅台业绩亮眼,提振白酒板块表现

贵州茅台8月3日发布半年报,2023H1营业收入、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,分别增长20.76%和20.78%。五粮液于2022年报中披露,2023 年公司以营业总收入继续保持两位数的稳健增长为经营目标。现阶段处于业绩披露期,伴随着宏观信号密集释放,中秋、国庆双节临近,白酒行业增长可期。

政策催化消费复苏

为提振消费行业,促进消费、扩大内需等政策密集出台。4月政治局会议强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”,政府于7月颁布《关于恢复和扩大消费的措施》,并且在7月政治局会议上再次谈及促进消费。四川省把发展特色优势产业和战略性新兴产业作为主攻方向,大力实施优势产业提质倍增计划,宜宾市支持五粮液牵头打造世界级优质白酒产业集群。

白酒行业预期改善

在白酒公司控量挺价下,库存有望小幅去化,批价有望小幅修复,升学宴叠加下半年中秋、国庆双节动销及商务场景恢复,股价有望受业绩催化,白酒作为经济强相关板块,看好顺周期反弹下的白酒配置机会。

源达信息证券研究所观点建议

白酒行业集中度高,品牌是白酒企业最大的护城河,也是企业的核心经营资源之一,盘活优质产能,淘汰低效产能,成为白酒产业可持续发展的关键之一。高端白酒最具韧性,公司毛利率稳中有升,酒厂议价能力高、动销良好、库存良性、需求坚挺,建议关注业绩确定性高、护城河深的高端白酒公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

风险提示

政策推动不及预期风险;消费复苏不及预期风险;白酒动销不及预期风险;食品安全风险